Dvořák: Blíží se dvourychlostní eurozóna? Ano

 

Eurozóna je natolik nehomogenní, že jedna měna pro země jako jsou Řecko a Německo je dlouhodobě neudržitelná. Stávající záchranné balíčky léčí příznaky, ale ne příčinu nemoci, prakticky odsouvají problém o nějaký ten týden v čase, odkládají nevyhnutelné. Uvědomme si, že nové a nové půjčky (které svým objemem musí převýšit ty splatné) představují klasické Ponziho pyramidové schéma. Naděje, že země získají několik let času a díky tomu z předluženosti „vyrostou“ jsou liché. Je nutné hledat jiné řešení.

O „dvourychlostní“ Evropě se dosud psalo výhradně v souvislosti s mírou integrace. Podle mě je načase začít seriózně mluvit o „dvourychlostní eurozóně“.

O možnosti rozdělení eura v důsledku krize jsem psal ve své výroční analýze již na přelomu ledna a února. Nyní se ale tento scénář stává čím díl více realistickým. A to v důsledku probíhající krize. Bankrot jedné z PIIGS zemí by totiž spustil obrovskou lavinu. Banky bankrotující země by se rázem staly s velkou pravděpodobností insolventními, dopad na mezibankovní trh by byl zničující. Bylo by nutné je znárodnit, aby nedošlo k runům na banky. Ten by je totiž definitivně dorazil. Co s tím?

Vystoupení jedné nebo více zemí z eurozóny a návrat k vlastní měně by z ekonomického hlediska bylo asi to nejlepší, co by země v problémech mohly udělat. Vrátit se k vlastní měně a tu následně devalvovat, řádově o desítky procent. Tím by se jim vrátila ztracená konkurenceschopnost. Zároveň by to však zavánělo politickou porážkou nejtěžšího kalibru.

Politicky výrazně méně problémovým řešením se mi jeví rozdělení eura na dvě měny. Silné euro a slabé euro. Ne ale tak, že by slabé země vystoupily nebo byly vyloučeny z eurozóny a (časem) zavedly novou společnou měnu. Naopak. Ze současné eurozóny by se oddělily silnější země vedené Německem a ty by zavedly nové, silnější euro. Podle některých komentářů má Německo takovýto scénář dávno zpracován. O koho by šlo? Zcela jistě o Německo, dále zřejmě o Nizozemí, Rakousko i Finsko. Kam by spadla Francie, je pro mě velkým otazníkem, ekonomicky je někde na pomezí obou skupin. Zde bych to viděl na to, jakou politickou vůli bude mít Německo (mimochodem právě ono drží drtivou většinu zahraničního dluhu Francie). S původní měnou by zůstaly PIIGS země. Kam by spadly země jako Slovensko či Slovinsko si netroufám odhadovat.

K čemu to celé bude? Profitovat z rozdělení měny by měly obě skupiny zemí.  Obě skupiny by získaly možnost vlastní monetární politiky, což by jim bezpochyby prospělo. Země se silnějším eurem by se zbavily zátěže ve formě slabších zemí. Země by si alespoň částečně udržely výhody společné měny, i když na menším trhu. Za další výhodu zemí se slabší měnou lze bezpochyby považovat právě její oslabení a následné zvýšení konkurenceschopnosti těchto zemí. Tyto země by získaly možnost „tisku“ vlastní měny, jistě by se na monetární politice shodly snáze mezi sebou než s Německem. Dluhy by zůstaly denominovány ve stávajícím (budoucím slabším) euru, rychlejší inflace v jižních zemích by jim však pomohla se splácením.

Časový horizont? Rozhodující bude, jak rychle přijde kancléřka Merkelová o politickou moc, kterou podle některých náznaků čím dál více přebírají německý ministr financí a šéf Bundesbanky. Někteří pozorovatelé mluví o horizontu týdnů, maximálně několika měsíců.

Investoři by takovýto scénář neměli ve svých úvahách zavrhovat a dát si velký pozor.

Jan Dvořák, proinvestory.cz

 

Využíváme První CZ reklamní systém pro podnikatele a investory i-marketing.cz.

Přidat.eu záložku

Výběr Akcie CZ

V nedávné době se uskutečnila zajímavá burzovní soutěž. Účastnili se jí kocour Orlando, burzovní profesionálové a žáci základní školy. Cílem bylo investovat do akcií a zhodnotit co nejvíce. Jak to dopadlo? Každý ze tří hráčů měl k dispozici 5000 liber a měl je investovat do akcií a dosáhnout co...
Poslední týden se v ekonomických mediích roztrhnul pytel s investičními doporučeními a tak se pojďme na některé z nich podívat a případně si je nepatrně okomentovat. Ekonom/ihned.cz:  Asijské akcie: protože zde dochází k rozsáhlému ekonomickému růstu a region má velký potenciál Komentář JH:...
Centrum Holdings vlastní a provozuje portály Centrum.cz a Atlas.cz či zpravodajský server Aktuálně.cz. Jedná se o čtvrtou internetovou mediální skupinu v ČR s 3,8 milionu návštěvníků měsíčně. Firma je již nějaký čas na prodej. Hovoří se o několika zájemcích. Má smysl něco takového...
Na Wall Street již bankéřům otrnulo a přicházejí s novou inovací, do které vkládají všichni z branže velké naděje. Máme se rovnou začít bát a čekat další krizi? Doporučení Eastwander   Tato inovace se jmenuje transformace zajištění - collateral transformation. V zásadě se jedná o proměnu...
Leden  Malá vize velkého roku 2012 Únor SCP / CDCP: Středisko cenných papírů končí, vaše akcie se neztratí Březen BCAS: Moje zkušenost s Broker Consulting a.s. Duben Jak si najít bohatého muže a dobře se provdat Květen Stanovte...
  Akcie Apple zaznamenaly poslední půlrok celkem značný sešup a klesly z úrovně těsně pod 700 usd až na 450 usd. To, že se akcie na burze pohybují jako na houpačce je celkem normální. Často se těžko hledají vysvětlení. Pojďme se podívat jak si Apple aktuálně stojí jako firma a zda jeho...
Průměrní lidé se domnívají, že peníze jsou původ všeho zla. Bohatí jsou přesvědčeni, že chudoba je původ všeho zla. Průměrní lidé osamostatnění považují za nežádoucí riziko. Bohatí lidé za žádoucí cestu ke zbohatnutí. Průměrní lidé soudí, že předpokladem zbohatnutí je vzdělání. Bohatí vědí, že...
Publikováno ve spolupráci se Saxo Bank Podívali jsme se na nejlepší akcie evropských Prasátek - PIIGS, tj. Portugalska, Itálie, Irska, Řecka a Španělska. Pro naše klienty jsme z těchto zemí zanalyzovali akcie, které jsou zahrnuty do indexu Stoxx 600 a vynechali finanční sektor. Jelikož ještě...
V prosinci jsem se v článku Operátoři na odstřel zabýval tím, proč si myslím, že jsou telekomunikační operátoři ohrožený druh. A máme zde další velký posun. A ten přichází od Facebooku. Doporučení Zveme vás na aukci zajímavého internetového projektu.   Facebook do...
Tržní kapitalizace Apple versus tržní kapitalizace Samsung   Jak Apple, tak Samsung jsou pozoruhodné firmy s pozoruhodným úspěchem. Tento krásný graf zveřejněný na qz.com zde mne nadchnul. Jak si můžete všimnout, tak ještě před šesti sedmi lety měl Apple tržní kapitalizaci výrazně...
1 | 2 | 3 | 4 | 5 >>

Chcete investovat na burze a nevíte jak začít? Napište nám

Zkušenosti

Absolvoval jsem dnes celkem dlouhý telefonát s člověkem, který chtěl...

Anketa

Líbí se vám nový design našich stránek?

Ano (3 610)
Ne (198)

Celkový počet hlasů: 3808

Představení

15.05.2016 16:22
Víte, že když se spolu začnou bavit dva lidé, tak v průměru po sedmi...

Obrazem

Jak to udělat, aby peníze pracovaly pro mne a ne já pro ně? Více zde.