Text ve spolupráci se Saxo Bank
Twitter mi připomíná údajný výrok Julia Ceasara ohledně jeho tažení v Británii – Veni, vidi, vici“ - Přišel jsem, viděl jsem, zvítězil jsem. Management úspěšně představil svou vizi Twitteru institucionálním investorům a zájem o IPO na New York Stock Exchange byl třicetinásobný. Pojďme se podívat na to, jak vypadá budoucnost pro investory.
Nastavení IPO
Původní cenové pásmo bylo 17 až 20 dolarů za akcii, což byla férová valuace při současném výhledu. Tři dny před IPO bylo pásmo 23 až 25 USD odrážející silnou poptávku, aby byla cena nakonec zvednuta na 26 USD.
Twitter cenu nastavil takto, aby se vyhnul nafouknutí ceny, tak jako se to stalo Facebooku. Management trval na nízké alokaci pro retail investory a dal přednost dlouhodobým institucionálním investorům. Podle toho, co víme, koupila skupina velkých institucionálních investorů téměř 50 % vydaných akcií. To je pro Twitter dobré, protože široká základna dlouhodobých investorů je ideální pro veřejně obchodovatelnou společnost.
První den obchodování
NYSE trvalo hodinu a 20 minut než zpárovala objednávky před prvním obchodem. Akcie otevřely na 45,10 dolarech, což bylo znatelně výše, než IPO cena 26 USD a posléze kurz několik minut osciloval před tím, než nákupní objednávky dosáhly vrcholu a vytlačily cenu až na 50,09 USD.
Nadšení však trvalo jen chvíli a kurz se rychle vrátil k otevírací ceně 45 USD a pak k 44 USD. V této chvíli zřejmě hlavní upisovatel Goldman Sachs začal agresivně podporovat cenu, aby zajistil úspěšný první den obchodování. Během dalšího vývoje seance cena posílila na 48,50 USD, aby se pak vrátila k 45 USD a zopakoval se tak první den u Facebooku, kde také cena skončila na otevírací ceně.
Pokud deja vu Facebooku bude pokračovat i zítra, Twitter se může dočkat obnoveného tlaku na kurz akcií. Facebook přišel o 11 % během druhého dne obchodování. (Ano, stalo se! V průběhu pátečního obchodování Twitter skutečně klesl o téměř stejnou hodnotu. - pozn. redakce)
Valuace se příčí logice
Při 45 dolarech za akcii je Twitter ohodnocen na EV/Sales 21,7 (přičemž tržby jsou 12měsíční odhad). To je dvojnásobek valuace Facebooku, který už tak agresivně oceněn. Klíčový vzkaz pro investory je, že budoucí ocenění znamená, že riziko směrem dolů je značné, pokud Twitter nesplní očekávání při příštím zveřejněním hospodářských výsledků.
Pokud má být vodítkem dosavadní obchodování s Facebookem, tak Twitter to bude mít s uspokojením investorů velmi složité. Každý detail bude podrobně zkoumán a investoři budou vzhledem k valuaci velmi kritičtí k výsledkům hospodaření.
Akcie dosavadních akcionářů s omezením prodeje budou moci být prodávány od příštího roku a nabídku navýší o případné konvertování preferenčních akcií, navíc bylo vydáno hodně opčních práv. Přirozenou reakcí bude slabá cena akcií v příštím roce.
Je však třeba dodat, že kurz akcií a fundamenty společnosti mohou často žít ve dvou rozdílných světech. Takže i když kurz akcií může být po celý rok pod tlakem, výsledky hospodaření se mohou zlepšovat, což je případ Facebooku od jeho IPO v minulém roce.
Peter Garnry, Saxo Bank
Doporučení
Využíváme CzechNet.org.
