Coach a Starbucks: Minimálně jeden je špatně ohodnocen

29.11.2012 01:13

Co mají Starbucks (NASDAQ:SBUX) a Coach (NYSE:COH) společného? Na první pohled toho, vyjma věrných zákazníků, moc není. Každá firma operuje v jiném sektoru - jedna prodává kafe, druhá kabelky.

Proč mě tyto společnosti zaujaly?

Na příkladu firem Coach a Starbucks jde krásně vidět, jak rychle se investorům může valuace vymknout kontrole. Finanční ukazatele vykazují v případě firmy Caoch lepší růst než ukazatele Starbaksu. Nicméně ve valuaci založené na poměru ceny k volnému cashflow Starbucks suverénně vede. A to i přesto, že hlavní zdroj růstu obou firem - očištěný disponibilní příjem - je velmi podobný. Historický výkon firem sice není dobrý ukazatel budoucích výkonů, ale společnosti se silnou výsledovkou jsou prostě silné firmy.

Obou firmám se v minulosti dost dařilo. V uplynulých 10 letech rostly roční tržby Starbucksu v průměru o 15 %, u Coache to bylo 21 %. Čistý zisk rostl v případě Starbucksu o 20 % a Coache 28 %. A ukazatel EPS rostl Starbucksu o 21 % a Coachi dokonce o 31 %. To jsou excelentní čísla!

 

Průměrný kumulativní roční růst firem Starbucks a Coach.

 

Vzhledem k velikostem firem tak dobrý růst již očekávat nemůžeme. Určitě si ale u nich dokážu představit růst vyšší než celkový růst HDP, protože silný růst v minulosti může znamenat určitou výhodu oproti konkurenci.

U obou firem se roční cashflow pohybují v miliardách, ale jejich ohodnocení se, ať už na základě P/E nebo volného cashflow, hodně liší. Starbucks je více než třikrát dražší než Coach.

Může to samozřejmě odrážet lepší vyhlídky Starbucksu. Buď to, anebo je jedna z firem špatně oceněná. Zvláště když je Coach s vyšším růstem, lepším výkonem a stabilnějšími finančními výsledky levnější.

V současnosti pochází 86 % tržeb Coache z USA a Japonska. Trhy módních doplňků rostly zhruba o 10 %, což je pořád slušné číslo. Starbucks generuje 76 % tržeb z USA. Firmy tedy "dobyly" své domovské trhy, a proto se soustřeďují hlavně na Čínu. To ovlivní míru růstu jak v krátkodobém tak v dlouhodobém horizontu.

 

Zisk firem Starbucks a Coach geograficky v milionech dolarů.

 

Bude Starbucks růst o tolik rychleji než Coach, aby ospravedlnil své vysoké ocenění? Možná, ale selský rozum mi napovídá, že cena je příliš vysoká, vezmeme-li v potaz fakt, že firmy si jsou podobné v historickém růstu a expanzí do podobných oblastí a možnostmi managementu.

 

Starbucks a Coach: generování volného cashflow v milionech dolarů.

 

Cashflow je důležitější než zisky

Investoři se často zaměřují na P/E, ale zisky nejsou tou nejlepší cestou, jak ohodnotit podnik. Lepší cestou je totiž schopnost generovat hotovost. Starbucks má sice o 40 % vyšší čistý zisk, ale z pohledu volného cashflow, což je pro investování důležitější, je Coach schopen z jednoho dolaru zisku vytvořit více hotovosti. V posledních deseti letech to bylo zhruba o 2 % více než Starbucks, což může znít jako malá částka. V průběhu dekády však toto číslo naroste o mnoho více.

Pokud porovnáme ohodnocení Starbucksu k Coachi na základě volného cashflow, dostáváme 230% prémii. U P/E valuace dostáváme prémii 170 %. Očekávám, že se budete pochybovat o ocenění jedné nebo i obou společností.

Takže je Starbucks oprávněně dvakrát, respektive třikrát, dražší než Coach? Myslím si, že nikoli. Podle výše zmíněných důvodů je Starbucks předražený a Coach podceněný. Jak byste tuto informaci zobchodovali?

Závěr: jestli je Starbucks správně oceněn, pak je velmi pravděpodobné, že Coach je podhodnocen, takže jej kupte. Je-li však správně ohodnocen Coach, pak se od Starbucksu držte dále, nebo ještě lépe, prodejte ho.

Matt Bolduc, akciový analytik Saxo Bank

 

Využijte Hýskův reklamní systém a popožeňte Váš byznys, ať už se věnujete čemukoliv.

Přidat.eu záložku

Anketa

Líbí se vám tento článek?

Ano (11)
Ne (3)

Celkový počet hlasů: 14

Akcie

24.09.2012 00:00
Budova Yahoo!   Koncem prázdnin 2012 jsme se věnovali TOP 10 IT firmám kdy jsme je porovnávali. A dále jsme se věnovali konkrétně firmě Yahoo! a právě zvolené šéfce v článku zde. V posledním výtisku HN se analytik Fio banky Brzek věnuje právě akciím Yahoo! a popisuje proč budou v...
18.09.2012 01:31
US Army M1 Abrams.  Výrobce: General Dynamics   V průběhu července 2012 jsem se věnovali zbrojnímu průmyslu a jeho akciím ve článcích Největší světové zbrojovky a největší vývozci zbraní a Zbrojovky a vývozci zbraní II. Plus Lockheed Martin. Dnes si můžete prohlédnout...
16.09.2012 22:47
Ivo Lukačovič, neoficiální miliardář a zakladatel a většinový vlastník Seznam.cz   Půjde Seznam.cz na burzu? Ne, nebojte se, zatím se akcie Seznamu veřejnosti nenabízejí a podle prohlášení firmy se Seznam.cz zatím na burzu nechystá (společnost zatím vystačí s vlastním kapitálem)....
02.09.2012 01:54
Pořadí Banka Země Výše aktiv (v bil.USD) 1 Deutsche Bank Německo 2,799 2 HSBC Británie 2,555 3 BNP...
28.08.2012 11:14
  Po nedávném odchodu z funkce z generálního ředitele, zde máme další překvapivou zprávu. Zakladatel AAA AUTO, Anthony Denny se hodlá zbavit svého většinového podílu, který činí 73,8%. Jako poradci pro prodej byly pro oznámenou transakci vybrány společnosti Patria Corporate Finance a...
21.08.2012 09:16
Produkty Apple, aktuální novinka iCloud   Článek Apple se stal nejhodnotnější firmou v historii USA. Překonal rekord Microsoftu mne vedl k malému zamyšlení.  Apple je pozoruhodná firma, která dosáhla pozoruhodného úspěchu. Pokud člověk rád používá slovo kultovní, tak u značky...
17.08.2012 04:10
Kukuřice   Nejlepších pět investic od roku 2007 Investice Růst ceny od roku 2007 (v %) Kukuřice 146 Zlato 144 Stříbro 122 Ropa Brent 63 Vládní dluhopisy...
15.08.2012 23:21
  Společnost Google pokračuje ve své spanilé jízdě. Tato firma je na nejlepší cestě stát se nejvýznamnějším poskytovatelem a "vyhledavatelem" informací na světě. Společnost mimo vlastních inovací vyhledává a následně kupuje nadějné či užitečné společnosti, aby upevnila svoji...
14.08.2012 02:38
Největší tuzemské investice do reklamy: Pořadí  Firma Investice do reklamy 2009-2012 (miliony Kč) 1  Mountfield CS 126 2 T-Mobile...
29.07.2012 02:03
F-22 Raptor    Text volně navazuje na předchozí článek Největší světové zbrojovky a největší vývozci zbraní. Aktuálně tvoří až třetinu světového obchodu se zbraněmi prodej bezpilotních bojových letounů. Válka se bude postupně čím dál více přesouvat k počítačům, klávesnicím...
<< 2 | 3 | 4 | 5 | 6 >>

Chcete investovat na burze a nevíte jak začít? Napište nám

Zkušenosti

Také máte někdy pocit, že kam se podíváte, tam se někomu daří a...

Akciecz běží díky fin. podpoře 

Anketa

Líbí se vám nový design našich stránek?

Ano (3 742)
Ne (276)

Celkový počet hlasů: 4018

Představení

10.11.2020 03:30
Pokud jste někdy toužili mít vlastní dům pár minut za Hradcem...

Obrazem

Chcete z roku 2021 udělat parádní rok a splnit si svoje plány a sny?...