Listopad vrátil komoditám menší zisky. Šlo přitom o měsíc, kdy se odehrálo několik klíčových událostí, jako třeba americké prezidentské volby, další starosti o Řecko a především pak americký fiskální útes. Právě ten hýbal trhy v minulém týdnu nejvíce a způsobil zde zkratkovité reakce. Důvodem byly matoucí signály pocházející od prezidenta i republikánů, kteří ovládají americký Kongres.
Nejistota kolem fiskálního útesu bude trhy zmítat i nadále, spolu s tím, jak začíná prosinec a blíží se první lednový deadline. Přesto se zatím trhům podařilo celou situaci ustát a neúspěch jednání si nepřipouští. Fiskální útes, který představuje pro americkou ekonomiku potenciální hrozbu, ponechá v prosinci prostor pro další volatilitu. A ta bude ještě citelnější, protože likvidita začíná být nedostatkovým zbožím.
Oba hlavní komoditní indexy během listopadu opět nabraly zisky, jak můžete vidět na grafu níže. Nejlépe se dařilo indexu S&P GSCI, i když i v rámci něj byly velké rozdíly, co se výkonnosti týče. To bylo dáno rozdílnými alokacemi v sektoru obilovin. Naopak index DJ UBS měl potíže kvůli většímu zastoupení sójových bobů, které během listopadu utrpěly výrazné ztráty. Nejsilnější byl v minulém měsíci průmyslový sektor, a to díky hliníku, zinku a olovu. Přitom po celý letošním rok spíše zaostával. Olovo si polepšilo poté, co se začalo mluvit o zájmu o tuto surovinu ze strany Číny, která je jeho největším světovým odběratelem. Olovu ale pomohl také hurikán Sandy, který zanechal tisíce domácností po několik dnů bez elektřiny, což vyvolalo větší poptávku po bateriích.
Nahoru šly i vzácné kovy, které v první řadě podpořily palladium a stříbro. Výkonnost energetického sektoru byla smíšená, za čímž stály rozdílné alokace do benzinu a zemního plynu. Zatímco benzin si vedl mezi energetickými komoditami nejlépe, plynu se naopak dařilo nejhůře.
Vývoj cen v příslušných sektorech za měsíc.
Také kontraktům na oba druhy kávy se během posledního listopadového týdne dařilo dobře. Vzpamatovaly se tak z týden trvajícího výprodeje, který vedl k nárůstu spekulativních prodejních pozic na neudržitelnou úroveň. Palladiu se i navzdory zaváhání uprostřed týdne podařilo udržet vzestupnou tendenci a měď pak rostla díky zrychlující čínské ekonomice. Naopak zlatu uškodila malá důvěra investorů, když po výprodeji z poloviny týdne kleslo během několika sekund o 25 dolarů. Prudce se propadla i cena zemního plynu. Krátkodobá předpověď počasí totiž slibuje vyšší teploty, než je obvyklé. Tím pádem klesla i poptávka po teple a elektřině.
Vývoj za týden.
Zlato zasáhla krize důvěry
Poté, co zlato prolomilo hranici podpory 1739 dolarů za unci, se zdálo, že směřuje k 1800 dolarům. To se změnilo ve středu, když přišel výrazný výprodej a zastihl obchodníky nepřipravené. To pak otřáslo jejich důvěrou. Po pádu pod 1737 dolarů následoval 25 dolarový výprodej a také likvidace pozic na více než 1,5 milionu uncí, a to vše během několika sekund. Většina z těchto pozic přitom pocházela z dnů před tímto výprodejem, takže řada obchodníků přišla o nemalou sumu.
Zlato se teď zase obchoduje jako jakékoliv jiné rizikové aktivum, což ovlivnilo i akciové trhy a dolar. S tím souvisí i poslední prognózy inflace ve Spojených státech, které předpovídají její pokles. A protože sentiment na akciových a měnových trzích je negativně ovlivňován také nedostatečným posunem v jednáních o fiskálním útesu, zlato se dostalo na okraj zájmu a snesly se na něj spíše pesimistické komentáře. Díky tomu klesly i akcie, zatímco dolaru tato situace pomohla. Ovšem nakonec v průběhu stejného dne, co zlato postihl výprodej, přišly i optimističtější prognózy a vše se otočilo. Zlato se nakonec trochu zvedlo, což jen potvrdilo podporu na úrovni 1705 dolarů.
Investoři i navzdory výprodeji pokračovali dále v nákupu burzovně obchodovaných fondů (ETF). Objem zlata držený tímto způsobem tak překonal nový rekord ve výši 2619 tun (dle agentury Bloomberg). Jen za poslední tři měsíce, když cena zlata vzrostla o pouhé 2,3 procenta, přidali investoři dalších 160 tun zlata. Přitom v předchozím stejném období šlo o 90 tun. Investoři by sice během výprodejů rádi podpořili trh, ale zároveň se zdráhají přistoupit k akci, i když je nyní dobrá příležitost. Zlato tak nejspíše i nadále zůstane v rozmezí, kde se drželo během listopadu, tedy mezi 1705 a 1750 dolary. A mezitím bude čekat, než se objeví nějaký vnější růstový stimul.
Spotová cena zlata, denní graf - Zdroj: Saxo Bank
Takovým stimulem by mohlo být další jednání amerického Fedu konané 11. až 12. prosince. Na něm by Fed mohl oznámit další kroky na podporu ekonomiky, konkrétně nahrazení končící operace Twist novým programem na nákup dluhopisů. Podobné kvantitativní uvolňování by mohlo znamenat podporu pro vzácné kovy. Stále by však trvalo nebezpečí averze k riziku, a to do doby, než bude představeno řešení problému fiskálního útesu.
Palladium ukazuje své dobré i špatné stránky
Středeční náhlý kolaps u zlata jasně upozornil na to, proč je tak obtížné obchodovat s palladiem, a to navzdory jeho silnému fundamentálnímu výhledu. Zatímco zlato v jedné chvíli ztratilo dvě procenta oproti své předchozí zavírací hodnotě, palladium se propadlo téměř dvakrát tolik. Na konci dne přitom skončilo celkem vysoko. Tento trend pokračoval i ve zbytku týdne a palladium se stalo jedním z vítězů mezi komoditami. Stále tak těžilo z nedávných revizí výhledu, které přiblížily, že se v letošním i příštím roce nečeká jeho přebytek, ale naopak deficit.
Ropa stále hledá svůj směr
Ropa WTI i ropa Brent měly nakročeno k prvním menším měsíčním ziskům od srpna. V říjnu se přitom obchodovaly převážně v omezeném rozmezí. A zatímco trhy upíraly svou pozornost na Washington, který bude na rozdíl od jakýchkoliv geopolitických rizik událostí číslo jedna po zbytek letošního roku, nedávná zlepšená ekonomická data z Číny a Spojených států (tedy dvou největších světových odběratelů ropy) poskytla ropě podporu. Naproti tomu zvýšená nejistota na ropných trzích s sebou nese zpomalení v poptávce a dostatku dodávek. To vše pomáhá udržovat cenu ropy Brent blízko 110 dolarů za barel a 200denní klouzavý průměr se už několik týdnů nemění.
Ropa Brent se v posledním čtvrtletí zasekla v relativně úzkém obchodním rozmezí kolem 110 dolarů za barel. A protože je zde prostor k posunu, očekáváme během prvního prosincového týdne prolomení tohoto rozmezí. Nejdříve by cena mohla jít nahoru, protože obchodníci, kteří nyní drží spekulativní dlouhé pozice, se budou snažit takovýto posun podpořit. Budou se tak snažit vylepšit pozici ropy díky tzv. window dressing, což je oblíbená strategie před koncem roku. Podle nás ale takový krok, díky kterému by Brent mohl otestovat hranici odporu pod 114 dolary, nebude mít úspěch, protože v současnosti nemá oporu ve fundamentech. Ropa Brent by se tak mohla nakonec vrátit zpět do rozmezí 105 až 112 dolarů.
Ropa Brent, čtyřhodinový graf - Zdroj: Saxo Bank
Cena pšenice je vysoko, díky problémům se zimní sklizní ve Spojených státech
Cena pšenice na chicagské burze CBOT během posledního týdne výrazně stoupla, a pokračovala tak v nejdelší rally od letošního července. Cena březnového kontraktu se dostala na 9 dolarů za bushel, a to díky kombinaci silné poptávky ze strany exportu a zhoršujícímu se výhledu zimní sklizně pšenice na jižních pláních Spojených států.
Hedgeové fondy se opět vrací k nákupu sójových bobů
Cena sójových bobů se začala opět zvedat. Na počátku listopadu přitom citelně propadla, a to když spekulativní pozice hedgeových fondů klesly na nejnižší hladiny od února. Sójovým bobům nakonec pomohly zvýšené obavy o jihoamerickou úrodu a také zvýšená poptávka ze strany Číny.
Ole Hansen, komoditní stratég Saxo Bank
Článek publikován ve spolupráci se Saxo Bank
Doporučení
Hledáme strategického partnera
Product placement, který stojí za to
Profesionální vedení účetnictví a daňová evidence
Prožijte život bez brýlí i Vy!
Využijte Hýskův reklamní systém a popožeňte Váš byznys, ať už se věnujete čemukoliv.
